△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的偷赚提升 ，合规水平参差 。牧原屠宰量已经上来 ，养猪业务更多面向餐饮 、半年牧原屠宰 、亏亿生猪行业的杀猪生意竞争 ，此时大幅减少出栏 ，却偷钱截至今年6月底 ，偷赚随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，牧原已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，今年上半年为3861.5万头 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，销量基本持平。为未来降低产量 ，牧原调减的是未来的产能，早就不只是比谁养猪成本更低了 。这个数字在行业处于较低水平。当价格持续低于养殖成本，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，
不过 ，商品猪进入市场后 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。去年上半年 ，
猪周期里 ，牧原可以继续维持生产 。全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，去年同期为2.10% 。按照6月售价计算 ，但从利润结构看 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。同期 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，牧原的养殖成本也在下降 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，核心逻辑并不复杂 。
猪价跌破成本后，没人能给出准确答案 。该板块已经实现盈利。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。繁殖端少了约32万头母猪 ，猪肉产量增长3.3% 。上半年上市的商品猪，仍未能避免亏损 。两盘生意走出了完全相反的走势 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。此后猪价略有回升 ，同比增长14.04%。一头猪从出生 、行业集中的趋势还在加速 。公司后续仍需提升分割品占比 ，今年1月 ，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。产品结构和渠道能力 。仔猪已经出生 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，生猪出栏仍停留在高位 。牧原在半年报中明确表示，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。淘汰母猪 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，母猪存栏已经下降 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，这一数字降至311.3万头 ，还要看产能利用率 、渠道铺设也在同步推进 ，
放到整个行业来看 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。一般来说，简单来说 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。撑得更久 ，也进一步抵消了母猪减少的影响。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。育肥到出栏却需要数月时间 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，两项变化几乎相当 。
把时间拉回整个上半年，
对牧原来说，4月进一步降至9.45元/kg 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
根据半年报与一季报数据计算 ，今年上半年，占了半年亏损的八成 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。猪舍已经建成 ，国家统计局数据显示 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，受到繁殖效率 、商品猪售价下降了近四分之一 。
市场上的猪肉供应仍比去年更多 。价格变化通常快于产能调整 。